Une économie chancelante, une inflation galopante et une poignée de licenciements massifs plus tard, il semble que la situation soit en train de changer.

Selon le professeur Jeremy Siegel, professeur émérite de finance à la Wharton School de l’Université de Pennsylvanie, le personnel qui surveille par-dessus son épaule ses pairs licenciés aurait pu s’avérer utile à l’économie.

Le professeur Siegel a souligné que la productivité est en hausse, le Bureau of Labor Statistics ayant rapporté la semaine dernière qu’elle avait augmenté à un taux annualisé de 4,7 % pour le troisième trimestre de l’année.

Une partie de la motivation derrière cette augmentation de productivité pourrait être la peur, a écrit le professeur Siegel dans son commentaire hebdomadaire sur Wisdom Tree : « Les travailleurs pourraient travailler plus dur pour ne pas pouvoir être licenciés ; L’ère du « ne rien faire, le patron ne peut pas me virer » est révolue.»

Le professeur Siegel a déclaré qu’il s’attend à ce que cette trajectoire ascendante de productivité se poursuive, soutenue en partie par les progrès de l’intelligence artificielle.

« La croissance de la productivité est bel et bien vivante », a-t-il déclaré. « En dehors de la pandémie, le taux de productivité de ce dernier trimestre était parmi les plus élevés des deux dernières décennies. Il s’agit en partie d’un rebond après une baisse de productivité très décevante en 2022 et je pense que ce rebond peut encore se produire.

Cependant, Siegel s’est dit « déçu » que la Fed ne prête pas beaucoup d’attention à la productivité dans l’environnement macroéconomique plus large. Selon Siegel, cette augmentation de la productivité des travailleurs était à l’origine de la croissance « surprenante » du PIB au troisième trimestre.

Le président de la Fed, Jerome Powell, n’a pas fait de lien entre les deux chiffres et a précédemment averti que la Fed pourrait retarder la réduction des taux en raison du resserrement du marché du travail.

Cependant, le professeur Siegel affirme que le ton du marché du travail est en train de changer, les derniers résultats étant « très faibles ».

Il faisait référence au très attendu résumé de la situation de l’emploi du ministère du Travail, publié le 2 novembre, qui confirme que le taux de chômage était de 3,8 %, contre 3,7 % prévu.

Même si certains facteurs ont dépassé les attentes – l’estimation consensuelle du Dow Jones, par exemple, faisait état d’une augmentation de 170 000 emplois non agricoles alors qu’en réalité, ils ont augmenté de 336 000 – le professeur Siegel maintient que « les données sur l’emploi… sont assez faibles ».

« Un coup de poing 1-2 pour des tarifs inférieurs »

Siegel estime que les arguments en faveur d’une augmentation – ou du maintien – des taux ont subi un « puissant coup de poing », en partie grâce aux statistiques du travail.

Le président de la Fed, Powell, est resté discret sur ses réflexions sur la possibilité ou non d’une baisse des taux.

Mais Siegel prend note de la nuance et de la flexibilité apparente de Powell, écrivant : « J’ai été encouragé par la discussion sur les risques bilatéraux pour l’inflation et la croissance économique.

“(Powell) a effectivement déduit des risques à la hausse pour l’inflation et une nouvelle hausse un peu plus probable, mais le ton équilibré de la discussion était très encourageant.”

En conséquence, Siegel a déclaré que cela « consolide une nouvelle pause de la part de la Fed lors de la réunion de décembre, à moins que quelque chose d’extraordinaire ne se produise dans les semaines à venir ».

En effet, le mois prochain, les discussions devraient commencer sur le moment où les taux devraient être abaissés, a écrit le professeur Siegel : « Mon opinion est que la Fed doit réfléchir à la baisse des taux et le discours va commencer à changer. 2024 est une année électorale et les pressions s’accroissent avec la hausse du taux de chômage.»

Il a ajouté : « Cela ne veut pas dire que la Fed fera quoi que ce soit tout de suite. Mais la flexibilité des remarques de Powell semble admettre (du moins mon interprétation) que la Fed ne tiendra pas bon si les données continuent de s’affaiblir.»

Même si une telle décision serait bien accueillie par de nombreuses personnes à Wall Street, le PDG de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, a mis en garde contre tout pari sur un tel résultat.

S’exprimant lors d’une conférence au Texas la semaine dernière, Dimon a déclaré : « Je pense que (la Fed) a raison de s’arrêter ici et de voir ce qui se passe. Je soupçonne qu’ils ne seront peut-être pas réalisés.

“Nous insistons sur tout un tas de choses différentes, essentiellement pour nous assurer que nous pouvons gérer des taux bas, des taux élevés, des taux élevés avec l’inflation, des taux élevés avec la récession, des taux élevés avec des pertes immobilières”, a poursuivi Dimon. « Nous sommes en assez bonne forme… ce qui signifie que nous pouvons servir nos clients malgré tout. »